航民股份(600987.CN)

航民股份:环保整治趋严不改 生产经营情况良好 目标价20元

时间:16-05-10 13:48    来源:中国证券网

本次评级:增持

上次评级:增持

目标价:20.00 元

上次目标价:20.00 元

现价:11.39 元

总市值:7236 百万

结论:环保整治力度不松反紧,目前公司生产经营情况良好,G20 事件及染料价格上涨对业绩影响有限。我们维持之前的盈利预测,预计 2016 年至 2017 年 EPS 为1.11 元、1.20 元,目标价 20 元,维持“增持”评级。

绍兴环保事件不断发酵,整治力度持续趋严。前期停产整治的 64 家印染企业仍在搬迁复产中,G20 事件直接影响浙江全省印染企业的生产,4 月下旬绍兴小学异味事件又直接导致 8 家企业停产整治、9 家关停搬迁。我们预计环保趋严是不会松动的大趋势,市场所担心的政府由于稳增长压力会放松环保要求、印染企业较快复产将大概率不会出现,印染产能收缩带来的供应偏紧的状况仍将持续。

公司生产经营情况良好,G20 限产对公司全年业绩影响较小。公司是印染行业的龙头企业,生产经营能力强,毛利率一直不断提升。一季度淡季不淡,显示下游需求较为旺盛,虽然 G20 事件导致浙江全省高污染行业限产,但对公司全年业绩影响较小。

染料价格上涨对公司的成本上升影响有限。染料价格 3-4 月份有不同程度的上涨(20%-30%),但染料价格占公司成本 20%左右,并且目前印染产能偏紧的情况下,原材料一定幅度的上涨使得公司的议价空间更大。但由于印染企业的成本转嫁能力有限,染料价格的大幅上涨仍会对公司的业绩产生不利影响。目前染料价格企稳并且短期上涨动能不足,公司会根据染料市场情况调整库存,对公司的业绩影响有限。

风险提示:染料价格大涨,整治企业复产快于预期。