航民股份(600987.CN)

航民股份(600987):黄金业务快速增长 短期业绩承压

时间:21-10-22 00:00    来源:广发证券

公司公布2021 年三季报。公司前三季度实现营业收入70.37 亿元(YOY+91.21%)、归母净利润4.21 亿元(YOY+5.41%)、扣非归母净利润3.77 亿元(YOY+6.59%)。其中21Q3 单季度实现营业收入24.91 亿元(YOY+79.45%)、归母净利润1.52 亿元(YOY-2.28%)、扣非归母净利润1.39 亿元(YOY-1.58%)。Q3 净利润同比下降主要系(1)黄金饰品业务销售量大增,收入增幅较大,黄金饰品业务收取加工费,对净利润增厚幅度小于收入增幅;(2)染费尚未恢复至前期高点;(3)原材料煤炭等价格上涨。

公司盈利能力同比下滑。公司前三季度毛利率、净利率分别为12.30%、6.80%(YOY-9.09pct/-5.29pct)。21Q3 毛利率、净利率分别为13.40%、7.02%(YOY-5.39pct/-5.51pct)。21Q3 销售、管理研发、财务费用率分别为1.21%、3.92%、-0.06%(YOY-0.15pct/-1.73pct/-0.02pct)。

黄金业务收入增长明显。黄金饰品业务前三季度实现采购量11.65 吨(YOY+219.18%);销售量48.57 吨(YOY+82.25%)。航民百泰2021年业绩承诺目标为扣非归母净利润不低于1.02 亿元,前三季度黄金饰品业务增速较快,有望完成业绩承诺。

通过回购股份预案,彰显公司发展信心。公司于2021 年9 月23 日通过回购方案,拟以不超过7.28 元/股价格,回购不低于2000 万股、不超过3000 万股股份,回购期限为回购预案通过之日起不超过12 个月。

截止21Q3,公司已回购443.72 万股,占公司总股本0.41%。

盈利预测与投资建议:2021-2023 年业绩分别为0.61 元/股、0.68 元/股、0.77 元/股。参考近三年平均PE(TTM),给予2021 年PE 估值11 倍,对应合理价值为6.71 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。需求不景气;重组约定的业绩承诺无法完成等风险。